Fundusze inwestycyjne

jako źródło finansowania dla prywatnych przedsiębiorstw.

Każda firma staje co jakiś czas przed pytaniem skąd wziąć środki na swój rozwój – kampanię reklamową, zwiększenie stanów magazynowych, rozbudowę sieci dystrybucji, inwestycję w nową technologię itp. Źródeł tych pieniędzy może być wiele:


  • zatrzymane w firmie zyski,
  • kredyt, pożyczka lub leasing,
  • emisja papierów dłużnych,
  • podwyższenie kapitału przez obecnych właścicieli (wspólników, akcjonariuszy lub udziałowców),
  • podwyższenie kapitału przez zewnętrznego inwestora branżowego,
  • podwyższenie kapitału przez fundusz inwestycyjny,
  • Giełda Papierów wartościowych.


    • Wybór jednego z tych źródeł finansowania powinien być prowadzony bardzo starannie, przy uwzględnieniu kosztu finansowania, ryzyka z nim związanego i długoterminowych konsekwencji strategicznych dla firmy.


  • Zatrzymane w firmie zyski są zwykle za małe na sfinansowanie większych przedsięwzięć.
  • Kredyty, pożyczki i papiery dłużne napotykają na barierę związaną z możliwością ich zabezpieczenia.
  • Leasing może dotyczyć tylko ściśle określonych aktywów firmy.
  • Podwyższenie kapitału przez aktualnych właścicieli jest bardzo dobrą formą pod warunkiem, że właściciele ci posiadają wolne środki finansowe.
  • Dopuszczenie do spółki zewnętrznego inwestora branżowego prawie zawsze prowadzi do ograniczenia roli obecnych właścicieli firmy lub całkowitego ich wyeliminowania.
  • Wprowadzenie na GPW jest kosztowne i nie dla wszystkich dostępne.


    • A fundusze inwestycyjne?


    Fundusze inwestycyjne są dobrze znanym i chętnie wykorzystywanym przez przedsiębiorców źródłem finansowania. Jest ono łatwiej dostępne niż Giełda i daje większe możliwości niż kredyt lub pożyczka. Zwykle pozwala obecnym właścicielom zachować kontrolę nad firmą. Zastanówmy się kiedy warto o to źródło zabiegać?


    Gdy kredyt jest niedostępny.


    Kredyt, pożyczka, leasing czy jakakolwiek inna forma długu jest zwykle dostępna tylko w pewnych granicach i z określonym przeznaczeniem. Jeśli to źródło finansowania zostaje wyczerpane, konieczna jest inwestycja w kapitał. Pozyskanie do tego celu partnera w postaci funduszu inwestycyjnego jest jednym z częściej spotykanych rozwiązań. Kwota kapitału pochodzącego od funduszu może być znacznie większa niż wynika to ze zdolności kredytowej firmy. Fundusz nie oczekuje zabezpieczenia na majątku spółki czy wspólników więc nie ogranicza zdolności kredytowej, oczekuje jedynie udziału w zarządzaniu i przyszłych dochodach.


    Gdy fundusz posiada coś czego nam potrzeba.


    Innym motywem wprowadzenia do firmy funduszu jako inwestora może być chęć pozyskania od niego know-how, dostępu do technologii, dostępu do sieci dystrybucji itp. Jest to możliwe jeśli w portfelu inwestycyjnym tego funduszu znajduje się firma lub firmy, których działalność może tworzyć z naszą dodatkową wartość (synergię). Będąc udziałowcem lub akcjonariuszem w tych podmiotach fundusz będzie wymuszał współpracę pomiędzy nimi. Może to być współpraca pomiędzy producentem a siecią dystrybucji, współpraca pomiędzy dwoma producentami działającymi na różnych terenach, koordynacja zakupów, organizacja logistyki itp.


    Gdy jeden lub kilku obecnych wspólników chce wyjść ze spółki.


    Fundusz inwestycyjny może być dobrą ścieżką wyjścia gdy niektórzy wspólnicy, udziałowcy lub akcjonariusze chcą wycofać się ze spółki, a pozostali nie mają pieniędzy na odkupienie ich udziałów czy akcji albo z innych powodów nie chcą tego zrobić. Przy dobrych perspektywach rozwoju firmy oraz gwarancji zaangażowania ze strony pozostałych wspólników fundusz może nabyć mniejszościowy udział z zamiarem późniejszej odsprzedaży.


    Czego chce fundusz i ile to kosztuje?


    Celem każdego funduszu inwestycyjnego jest szybki wzrost wartości portfela. Tego oczekują od niego inwestorzy, którzy lokują w nim swoje pieniądze. Szybki wzrost wartości oznacza przynajmniej 30% rocznie oraz droga zrealizowania osiągniętych dochodów w ciągu 3-5 lat. Jakie ma to konsekwencje dla firmy trafiającej do portfela funduszu?


  • Aby przekonać fundusz o atrakcyjności inwestycji zarząd lub właściciele spółki starającej się o finansowanie będą musiały przedstawić dobrą, precyzyjną strategię rozwoju firmy na najbliższe kilka lat.
  • Należy się spodziewać, że fundusz zagwarantuje sobie w umowie wpływ na zarządzanie firmą i będzie w tym zarządzaniu uczestniczył.
  • W firmie wprowadzone zostaną ścisłe zasady raportowania wyników i postępów w realizacji nakreślonego wcześniej planu strategicznego.
  • Nadrzędną zasadą będzie presja na wysokie zyski.
  • Inwestycje będą analizowane pod kątem zwrotu jaki mogą przynieść i akceptowane pod warunkiem, że spełnia on wyśrubowane oczekiwania funduszu.
  • Już w chwili objęcia udziałów w spółce fundusz będzie myślał o tym w jaki sposób te udziały sprzeda w przyszłości. Aktualni właściciele powinni być przygotowani na to, że dzięki obecności funduszu ich spółka w ciągu kilku lat trafi na GPW lub uzyska nowego inwestora strategicznego (np. zagraniczną firmę z branży, która zechce wejść w tą drogą na polski rynek).


    • Po kilku latach pracy z funduszem inwestycyjnym, firma staje się zwykle dobrze zorganizowanym, sprawnym i rentownym przedsiębiorstwem. Wymaga to znacznego wysiłku ze strony jej zarządu i załogi ale chyba warto bo dzięki temu wszyscy zarabiają więcej a swoje oszczędności mogą ulokować … w funduszach inwestycyjnych.



    Marcin Salski


    Tekst opublikowany w: Fundusze Inwestycyjne, dodatek do Życia Warszawy nr 120/2007,
    wydanie z dnia 24 maja 2007, str.2

    Nasi klienci

    Kontakt

    Business Advisors Sp. z o.o.
    ul. Domaniewska 39
    Budynek NEFRYT
    02-672 Warszawa
    tel.: +48 22 288 80 60
    fax.: +48 22 288 80 61
    Strona główna   |   O Business Advisors   |   Usługi   |   Publikacje   |   Kariera   |   Kontakt   |   Mapa strony   |   English